Trabajo 3: Caso: Westmoreland Energy

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MAESTRÍA EN GESTIÓN DE LA ENERGÍA

ASIGNATURA                :        EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS

PARA EL SECTOR ENERGÍA

PROFESOR                        :        CARLOS AGUIRRE GAMARRA

TÍTULO DEL TRABAJO      :        “TRABAJO 3: CASO: WESTMORELAND ENERGY,

INC.: POWER PROJECT AT ZHANGZE, CHINA”

El presente trabajo ha sido realizado de acuerdo a los

Reglamentos de la Universidad ESAN por:

Sofía Amparo Carrasco Baca        0904040                ____________________

                                                                         (Firma)

Inés Mercedes Prialé Peñaflor        1418565                ____________________

                                                                         (Firma)        

Vanessa Figueroa Jachilla                1407397                ____________________

                                                                         (Firma)

Walter Junior Jara Tinoco                1414506                ____________________

                                                                         (Firma)

Surco, 10 de Abril del 2016

TRABAJO 3: CASO: WESTMORELAND ENERGY, INC.: POWER PROJECT AT ZHANGZE, CHINA

1. ¿Cuál es la oportunidad de inversión de Westomoreland? ¿Por qué se propone que Westmoreland aporte el 40% del capital por una participación del 49% en los flujos de caja futuros?

La oportunidad de inversión de Westmoreland es aquella en donde logre un mayor crecimiento a través del desarrollo de proyectos de energía (power y cogeneración) en mercados internacional basándose en el crecimiento anual proyectado en la demanda de electricidad el cual en USA  estaba en menos del 2% mientras que en el mercado internacional estaba entre 5%-10% anualmente con un retorno en exceso del 20%. Básicamente decidió enfocarse en China dado que el Carbón era una elección allí como combustible para la generación de electricidad, lo cual no lo era en USA por la abundancia de gas natural. Específicamente invertir en el proyecto Zhangze.

Según el enunciado WEI tiene un 40% como equity y 49% en los flujos de caja futuros:

Ello demuestra que WEI tiene una inversión de capital de (40%) el cual es menor al (49%) de participación en flujos de caja futuros; dado que al ser un proyecto de varios años el capital no necesariamente tiene que ser alto sino lo que realmente si importaría es el flujo de caja que se tendría para los años proyectados para así garantizar liquidez. En este caso los flujos de caja han sido calculados para 20 años contados a partir del inicio de la construcción de la planta de energía, luego de este tiempo la planta pasará a manos de sus asociados locales, durante este tiempo WEI’s deberá lograr los flujos de caja para lograr la rentabilidad esperada.

2. ¿Cuál es la tasa de retorno (ke) requerida por Westmoreland? Considere que la empresa está localizada en USA y que el proyecto está ubicado en China.

WEI’s tiene que decidir cuál es la tasa de rendimiento para su inversión en China. Esta tasa debe ser como mínimo el rendimiento de un proyecto en USA, más un delta de acuerdo al riesgo asumido debido al riesgo país, inflación, riesgo político, regulatorio, entre otros.

La prima de rendimiento en USA es de 8 a 12%, a nivel internacional este rendimiento es mayor a 20%.

Debido a que el proyecto se desarrolla en China, la rentabilidad esperada debe ser mayor a 20%. El Ke calculado en el caso es de 23% lo que es concordante con un nivel de riesgo para un proyecto fuera de estados unidos.

La tasa de retorno requerida por WEI, es el correspondiente al cálculo del TIR para los flujos correspondientes a WEI.

TIR= 23%

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3. ¿Debería Dorothy Hampton considerar sugerir una tasa de descuento de 20% para este proyecto? ¿Por qué?

Si, WEI’s debe considerar la tasa del 20% debido a que el proyecto se desarrolla fuera de USA y está expuesto a un mayor riesgo debido a la inflación, riesgo país, riego regulatorio, entre otros.

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